三维丝：谋求打通高温滤料产业链两端

　　在七大战略性新型产业中，高温滤料行业同时具有节能环保与新材料两个概念。作为高温滤料细分行业的龙头上市公司——厦门三维丝环保股份有限公司(300056)，总人数不过200余人，但公司中有超过五分之一的人获得了股权激励，并将行权价定在了42元以上，这背后映衬的是这家小公司的大信心。据记者专程赴厦门调研了解，今后一段时间，三维丝的业务增长点将从电力行业向水泥与垃圾焚烧行业转移，未来不排除通过兼并重组的方式，进一步改变目前产业链过短的现状。
　　国内占据龙头地位三维丝专注于大气粉尘污染整治，主要从事袋式除尘器所需核心部件高温滤料的研发、生产和销售，其产品主要应用于火力发电燃煤锅炉尾气、水泥窑头窑尾烟尘、垃圾焚烧烟气、钢铁高炉煤气、沥青搅拌烟气、化工烟气等高温烟气除尘过滤领域。
　　公司董事会秘书王荣聪在接受记者采访时表示，公司最大优势是主营业务突出，占据高温滤料细分市场龙头地位。其招股说明书显示，2010年上半年高温滤料业务占公司主营收入及毛利比重分别为96.41%、96.39%。
　　除尘器是尾气除尘中的核心设备，相当于一张“筛子”，将电厂、水泥厂的尾气烟尘过滤掉。目前，市场上最常见的尾气除尘技术是电除尘、袋除尘和电袋复合式除尘。三种除尘技术相比较而言，电除尘一次投资大，维护费用低，不足是除尘效果不稳定；袋式除尘初始投资低，维护成本高，好处是除尘效率高；电袋复合除尘器则是二者的优缺点兼而有之。
　　高温滤料主要用于袋式除尘中。袋除尘中所用的滤料又分为玻纤和纤维滤料两种。目前玻纤滤料市场占有率在70%-80%之间，其使用年限一般在1-2年左右，但其耐磨、耐折性能较差等特点严重制约了其发展。随着新型高温合成化纤滤料成本的逐步下降，其拥有的高过滤性能和耐高温、耐腐蚀等特性，已逐渐取代玻纤滤料成为高性能高温滤料的发展方向。
　　近三年来，国内高温滤料市场发展迅速。据中国环境保护产业协会袋式除尘委员会统计，2008年国内纤维、滤料生产企业总产值达39亿元。而根据对电力、水泥、垃圾焚烧等行业的需求预测为参考，袋式除尘委员会预计，到2013年国内高温滤料市场年均复合增长率将达到47%，市场总量将达到85亿元人民币。三维丝董事长罗祥波则认为，未来十年这一增速应在20%-30%之间可能更接近现实。
　　但高温滤料行业面临的问题是，产业集中度并不高，多以低档玻纤滤料为主，产品整体技术水平较低，外资品牌占据高端纤维滤料市场，其中必达福和奥伯尼两家合资企业的市场占有率相对较高。
　　三维丝近两年来成长迅速，其高温滤料在电力行业的占有率已经达到20%以上，超过了行业老大必达福。
　　王荣聪告诉记者，从表面上看，高温滤料行业门槛不高，但真正好的产品需要同时具备高精度、低阻力、易清灰、长寿命四个特点，尤其是高精度与低阻力是一对矛盾，高精度要求滤孔很细，但这样一来阻力就会变大。三维丝经过多年的研发，目前已能很好地解决这对矛盾。
　　记者了解到，三维丝目前200万平方米/年的产能已经无法满足市场需求。近三年产来，公司产能利用率平均为104%，长期处于满负荷的状态。这在很大程度上制约了公司获取订单能力的发挥。
　　通过IPO募投资金，公司300万平方米“高性能微孔滤料生产线建设项目”将解决产能瓶颈。目前该项目已经封顶，整个项目预计在今年三季度建成投产。产能释放以后，公司整个生产能力将达到500万平方米/年。
　　在国内市场布局上，三维丝刚刚成立北京分公司，西南分公司也正在筹备之中，鉴于新疆市场增长迅速，公司未来还打算设立新疆办事处。
　　公司方面称，今后3-5年，公司销售收入、净利润将保持稳定的增长，力争到2014年实现销售收入超5亿元、净利润超亿元的目标。
　　这一点可以从三维丝去年11月份推出的股权激励计划中得到印证。该计划分为限制性股票与股票期权两部分，所涉及的公司股票总数为260万股，占公司总股本的5%。限制性股票的授予价格为19.29元，股票期权的行权价格为42.51元。公司设立的业绩考核条件为：2011年度净利润不低于2009年度的144%，2012年度净利润不低于2009年度的172%，2013年度净利润不低于2009年度的207%。
　　拓展新业务三维丝董事长罗祥波在接受采访时表示，截至目前，公司70%左右的产品集中销往电力行业，未来将进一步谋求在水泥、垃圾焚烧、钢铁冶炼、化工和沥青等行业的均衡发展。
　　目前，我国布袋除尘高温滤料主要应用于电厂、水泥、垃圾焚烧等行业。其中，电厂所占市场份额最大。据统计，目前全国电厂使用电除尘和袋除尘比例为8：2，随着2010年新的火电厂大气污染物排放标准的执行，原有火电厂电除尘设备技改压力迫在眉睫，袋式除尘在火电行业的应用将迎来爆发式增长，今年电除尘与袋式除尘比例有望达到7.5：2.5。
　　假设到2013年，通过电改袋以及电袋复合式改造，袋式除尘占火电行业除尘市场份额的50%，按照平均每千瓦装机容量约需高温滤料0.15平方米计算，高性能高温滤料未来五年内新增需求用量将达4600万平方米，平均每年需求量约1000万平方米。
　　不过，由于国家节能减排的力度越来越大，可以预见未来新增火电厂数量将十分有限。有鉴于此，公司董秘王荣聪表示，近几年公司正在谋求新的增长点来代替火电，即进一步在水泥行业谋得一席之地。目前，三维丝已经配套了都江堰拉法基二期水泥生产线项目。公司方面称，未来将专门成立从事水泥行业市场的分公司。
　　“水泥行业可以采取集团销售的方式，较电厂单个营销的成本更低，目前我们与海螺水泥、中国联合水泥、南方水泥、亚泰水泥等企业集团正处于技术交流阶段。”王荣聪说。
　　随着我国开始推广新型干法水泥生产工艺，水泥工业产生的粉尘干燥、比电阻值高、不易荷电，造成电除尘器除尘效率变低，袋式除尘在水泥行业应用逐渐增多。从2010年1月1日起，大部分水泥生产线将执行新标准，电除尘器将难以适应新的需要，因此生产线除尘技改的压力将越来越大。
　　据水泥协会统计，2009年底，全国新型干法生产线年产水泥熟料为13.61亿吨，折合水泥产能约17亿吨。假设到2013年，通过技术改造，袋式除尘占水泥行业新型干法生产线除尘市场份额的50%，按目前每座5000T/D的水泥窑头窑尾需用滤料3万平方米计算，则高温滤料需求用量约4500万平方米，若按使用三年的寿命计算，则平均年需求在1500万平方米。从新建水泥生产线来看，预计今后我国水泥行业每年新增产能约2亿吨左右，折合高温滤料年需求用量将近360万平方米。
　　以海螺水泥为例，其150余条生产线的电改袋工程，花费大概不低于100亿元，按照高温滤料占其中20%左右的比例计算，未来高温滤料的市场可能就达20亿元。其他水泥大集团如中联、南方等应该也有巨大的高温滤料需求空间。
　　据了解，纤维滤料在电力行业使用寿命一般为3年，水泥行业则在3-4年之间，以一座电厂30年的使用寿命计算，其在存续期间至少更换10次滤料，因此，未来高温滤料行业的后续服务市场也十分可观。
　　而在垃圾焚烧领域，三维丝刚刚于1月4日成立合资公司，专门从事垃圾焚烧高温烟气处理所需高温滤袋的研发、生产和销售业务。由于垃圾焚烧对粉尘、二噁英等排放标准要求更加严格，相关部委曾专门发文规定，垃圾焚烧必须使用袋式除尘。这背后，又将是一个潜在的巨大市场。
　　“十一五”期间，我国固废处理投资规模为2100亿元，年均增速18.5%。据环保部中国环境规划院预测，“十二五”期间，我国固废行业投资将达到8000亿元，较“十一五”翻两番。
　　长江证券认为，“十二五”国家有可能执行有条件的地区垃圾必须焚烧的规定，预期各地将有可能迎来垃圾发电投入的高潮期，行业年均增长率将达到50%。
　　尚待打通两头虽然作为细分行业的龙头公司被市场看好，但业内也有人对三维丝未来发展中的不确定性表示了担忧。
　　东海证券环保行业分析师陈俊鹏就认为，三维丝目前面临的最大问题是产业链过短，位于公司上游的原料纤维渠道与下游的销售渠道，都不在公司自己手中，因此被人家卡脖子是很容易的事情。
　　公司生产高温滤料的原材料主要是PPS(聚苯硫醚)、PTFE(聚四氟乙烯)、P84(聚酰亚胺)等合成化学纤维，截至2009年，上述三种特种纤维采购合计分别占公司采购总额比重分别为56.21%、16.48%和11.76%。
　　由于特种纤维占公司高温滤料产品成本的90%，因此其价格波动对公司毛利率影响极大。近几年，国内高温合成化学纤维发展较快，高温滤料行业所需的大部分高温合成化学纤维均已实现国产化，原料市场出现良性竞争态势，公司所需原材料供应充足。PPS就属于该种原材料。
　　另一种原材料为PTFE，PTFE上游的原材料是萤石，目前萤石粉高分子生产技术尚受制于日本、美国。近期国家控制萤石出口，2010年6月，萤石价格为6万元/吨，到2010年年底，其价格已经上涨到11万元/吨，结果导致PTFE原材料也水涨船高，上涨幅度高达20%。虽然原材料价格上涨，但由于下游竞争充分，终端销售价格无法上涨，从而导致这部分产品毛利率下降。
　　据北京劳动研究所前研究员陈东琪介绍，相对于滤料行业，特种纤维行业的利润要丰厚许多。中国环保产业协会袋式除尘委员会常务委员、秘书长吴善淦则表示，高温滤料行业如果低于30%的毛利率，企业发展都成问题。三维丝招股说明书显示，2010年上半年，公司主要产品毛利率保持在30%左右。有鉴于此，打通上游原材料产业链，就显得尤为必要。
　　王荣聪告诉记者，为保证上游渠道的毛利率，公司未来不排除通过兼并重组上游纤维生产企业，来达到控制原材料成本的目的。除此之外，公司不排除通过参股甚至兼并方式进入其他高温滤料如玻纤行业，以丰富公司的产品种类。通过以上步骤，公司将逐步摆脱上下产业链受制于人的处境。
　　在下游，目前公司有两种销售渠道。一种是将产品销售给尾气净化设备主机商，另一种则是直接将产品销售给电力、水泥、垃圾焚烧等行业的终端用户。
　　“目前我们高温滤料60%—65%以上都是销售给主机厂，出口占10%比例，剩下的是卖给终端客户”。据了解，在主机厂中，龙净环保的销售份额在14%左右，菲达环保在10%左右，再加上同方、凯迪电力，这四家主机厂占到三维丝高温滤料销售的30%左右。
　　除此之外，从公司高层了解到，高温滤料可以广泛应用于医疗卫生、空气净化、防火服等民用领域，且该领域产品拥有更高的毛利率，不排除在合适时机，公司将从工业涉足民用。但董事长罗祥波同时强调，目前这仍是公司构想，尚未进入实施阶段。