未来五年望保持30%增长 环保9股爆发

　　随着公众对PM2.5关注度日渐提升，未来五年，我国空气净化器产业有望保持30%的速度增长。而“十二五”规划中，环境监测投资总额超过700 亿，运行费用300 亿，合计投资约1000亿左右，远超“十一五”的500亿投资。以下是精选9只环保概念股，仅供参考。
　　未来五年望保持30%增长 商家抢滩PM2.5防护市场
　　昨日于北京举办的首届“中国空气污染治理与防护意见领袖论坛”上传出消息，随着公众对PM2.5关注度日渐提升，未来五年，我国空气净化器产业有望保持30%的速度增长。
　　随着国内多地开始对PM2.5开展监测并公布浓度数据，许多商家已看准这一巨大的市场商机，纷纷进入防护PM2.5的市场领域。“在国家PM2.5政策的实施下，PM2.5防护市场将会迎来销售旺季，而这块蛋糕才刚刚开始。”中国抗菌协会副会长单位康伦纤维董事长赵丹青表示，目前该公司研发的室外有效隔绝PM2.5的绿盾微滤技术即将投放市场。(上海证券报
　　券商观点：“十二五”规划中，环境监测投资总额超过700 亿，运行费用300 亿
　　合计1000 亿左右，远超“十一五”500 亿左右投资。公司直接受益于行业大发展。环境监测是环境保护的首脑，已经开始受到国家的重视。只有全面、准确的环境监测，才有有效环境预防和环境保护。近期环保部公布的《环境信息能力建设》更是一种先兆。环保部对大气监测的严格标准显现出环保决心。随着经济快速发展，中国由于污染气体排放、污水排放等导致的环境问题日益突出，并且在全球范围内要求改善环境的呼声也日趋高涨。当前国内环境监测仪器行业的发展动力主要是国家对于环保的重视以及一系列产业政策的驱动。
　　我国的环境监测仪器行业，从早先的山寨模仿，到现在初具规模，但部分高端仪器设备还是需要仰仗西方发达国家。未来进口替代的空间仍很大，目前已经涌现了诸如聚光科技、先河环保等龙头企业。
　　从政策的密集出台、到市场的走势表现看，我们越来越确信环保行业是下届政府在整个十二五期间的重点扶持产业，业内公司将迎来一个黄金发展期。近期中美围绕PM2.5 的争论，使得环保监测的焦点上升到政治和主权的角度，我们对于主权的维护向来是不遗余力的，所以环保监测可借题发挥的空间非常大。
　　威孚高科:三大业务之燃油喷射系统喷射之王
　　威孚高科
　　研究机构：平安证券 分析师：王德安，余兵 撰写日期：
　　柴油机排放标准持续升级，控制PM和NOx是重点。柴油机主要污染物为PM和NOx，排放法规均以控制以上两种污染物为主要目的。国Ⅰ-Ⅱ阶段通过优化发动机本体结构设计和采用增压中冷技术等较低成本方案即可达到要求，国Ⅲ-Ⅳ阶段即需要采用高压燃油喷射，使用低含硫量的燃油，国Ⅳ阶段更需加装尾气后处理系统，国Ⅴ阶段燃油喷射系统还须进一步升级。
　　国Ⅳ阶段燃油喷射系统需为国Ⅲ补课，高压共轨系统装配率将大幅提升。目前国内70%以上重卡产品采用直列泵+EGR(废气再循环)来满足国Ⅲ排放要求，直列泵已不具备升级至国Ⅳ的潜力。高压共轨系统性能优异且已在国内拥有完整的产业链，能够大规模供应市场所需产品，高压共轨系统将是国Ⅳ阶段主流燃油喷射系统。我们预计完全实施国Ⅳ排放后，燃油喷射系统市场产值规模将提高70%(以2011年为基数，假设国Ⅳ阶段高压共轨系统装配率提高1倍)。
　　国Ⅳ阶段威孚高科各子公司多点受益。2013年7月1日国Ⅳ排放标准的实施将使博世汽柴、威孚汽柴和威孚金宁迎来快速发展机会。博世汽柴将是国Ⅳ阶段燃油喷射系统当仁不让的领导者，预计将占据50%燃油喷射系统市场份额;威孚汽柴将承担为博世汽柴供应共轨高压泵和生产威孚自主开发的满足国Ⅳ标准的WAPS系统的任务，WAPS系统将是高压共轨系统的有力补充。威孚金宁生产电控VE分配泵或成为轻型柴油车国Ⅳ燃油喷射系统首选，2015年公司电控VE分配泵产销量有望达50万套/年(我们估计2011年产销量约为20万套)。
　　投资建议及盈利预测。我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.54元、2.28元、3.21元。鉴于国Ⅳ排放标准实施将会给公司燃油喷射、尾气后处理和进气系统业务带来快速增长的机遇，未来业绩将快速增长，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示:商用车行业、尤其是重卡行业复苏晚于预期;国Ⅳ排放标准实施推迟。
　　龙源技术:全年高增长较为确定
　　龙源技术
　　研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：
　　公布业绩。2012 年上半年，公司实现营业收入36，976.47 万元，较去年同期增长9.04%;利润总额为8，448.39 万元，较去年同期增长14.8%;归属上市公司股东的净利润为7，248.44 万元，比去年同期增长14.69%。
　　低氮业务高增长，盈利能力略有下滑。受益于火电厂脱硝市场的迅猛发展，公司低氮燃烧业务实现了快速增长，业务收入较上年同期增长51%，成为公司核心利润来源。上半年低氮业务毛利率仅为33%，较去年同比下降14 个百分点，由于去年上半年公司低氮业务刚开始开展盈利能力还不代表正常水平，去年下半年开始公司低氮业务大规模开展，所以全年毛利率水平具备代表性，今年中期毛利率同比去年全年下降仅4 个百分点，盈利能力下滑并不明显。
　　未来两年内为低氮燃烧改造高峰期。2011 年颁布的《火电厂大气污染物排放标准》提出了严格的要求 ，新建机组自2012 年1 月1 日起执行;改造机组自2014 年7 月1 号前达标，离2014 年达标还有两年，2012-2014 年将成为脱硝市场爆发高峰期。低氮燃烧脱硝目前在300MW以上新建机组都有应用，低氮燃烧脱硝和SCR 脱硝是目前国内主流的脱硝技术。我们测算低氮燃烧市场容量264.96 亿元 。火电脱硝业务下半年进入业绩高峰期，公司该快有望实现高增长。2011 年11 月，脱硝试行电价0.008 元/千瓦时出台，据了解和测算，目前0.008 元/千瓦时的脱硝电价尚不能全面覆盖大部分电厂机组脱硝设施运营成本，未来还存在上调可能，还有望成为市场新的催化剂。
　　锅炉余热前景值得看好。锅炉余热产品属于公司2011 年新增业务，目前处于市场开发的初期，营业收入波动较大，上半年出现负增长，但全年正增长值得期待。锅炉余热利用是公司推广的新业务，解决电厂的余热利用，在高煤价的背景下效益明显，在国家节能减排政策的推动下值得看好，预计有望成为继低氮业务后公司增长的另外一个板块。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013 年每股收益分别为0.87、1.17 元，对应目前市盈率分别为30 倍、22 倍，考虑到低氮燃烧近几年增速较为确定，锅炉余热支持公司长期增长，给予公司“增持”的投资评级。
　　九龙电力:上半年特许经营全部投运，下半年看环保全业务
　　九龙电力
　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：
　　事件:公司2011年实现营业收入197929.50万元，同比增长6.45%;利润总额6468.13万元，同比增长328.35%;归属于上市公司股东的净利润为4546.69万元，同比增长1225.87%。公司每股收益0.089元，同比增长762.14%。公司净利增速远大于收入增速的原因在于环保业务大幅贡献业绩，特别是公司特许经营项目上半年全部投运，特许经营实现利润7220万元，整个环保板块实现利润8845万元。
　　点评:分项来看，公司报告期内公司环保工程及服务业务收入68955.70万元，同比大幅增长44.53%;毛利率为19.97%，同比增长4.46%。环保板块实现利润8，845万元，主要原因是:1)公司脱硫特许经营项目全部投运，实现利润7220万元;2)远达环保工程公司上半年完成8个项目11台脱硫脱销装置投运，实现利润901万元;3)报告期内销售催化剂实现利润759万元。电力业务收入65244.64万元，同比下降19.79%;毛利率为5.42%;同比下降2.40%。
　　下降的主要原因报告期内受经济下滑影响售电量17.07亿千瓦时，同比减少27.23%。 煤炭销售业务收入62483.19万元，同比上升13.83%;毛利率为0.06%，同比下降0.44%。主要原因是报告期内，国内煤价格出现了大幅下降。
　　对公司长短期看法的修正:我们中长期看好公司在脱硫脱销业务的发展前景。公司依靠控股股东中电投的资源优势，未来将成为中电投环保资产的唯一平台。公司的脱硫特许经营前景广阔，按照我们的测算，未来上升空间有4-5倍，同时脱硫脱硝EPC、催化剂业务从下半年开始也存在爆发式增长预期。
　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:我们预测2012年-2014年公司的EPS 分别为0.35元、0.45元、0.56元。目前股价对应12年PE 为38倍，下调评级至“增持”评级，维持目标价15元。
　　风险提示:后续资产注入的不确定性。
　　国电清新
　　公司简介
　　公司是集大型燃煤电厂烟气脱硫技术研发、脱硫系统设计、湿干法脱硫装置建造、脱硫特许经营于一体的技术领先、业绩优良的高科技电力环保企业，是中关村科技园区内的高新技术企业。公司主营业务为燃煤电厂烟气脱硫装置的建造和运营。公司主要产品为所建造的燃煤电厂烟气脱硫装置。公司重视脱硫技术的自主研发、引进消化与创新，拥有技术领先的脱硫核心技术；拥有齐全的从事脱硫系统设计与建造、脱硫特许经营的业务资质；公司以先进脱硫技术为基础保证脱硫工程质量优良、追求脱硫高效稳定，具有较高的行业地位。
　　国电清新:即将步入高速成长阶段
　　国电清新 002573 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：安信证券 分析师：彭倩 撰写日期：
　　脱硫脱硝运营资产持续扩张:目前公司脱硫运营资产主要是托克托电厂480万千瓦机组。公司与大唐签订的796万千瓦脱硫资产有望在2013年前后逐渐进入公司，公司在建脱硫脱硝BOT项目合计426万千瓦机组，将在2013年陆续投入运营。未来两年，预计公司脱硫脱硝运营业务将持续扩张。公司资金充裕，后续可能会继续以BOT模式扩张或者收购脱硫脱硝运营资产。
　　干法脱硫市场空间广，褐煤制焦完善产业链:“十二五”期间，国家计划建设16个煤电基地合计装机容量6亿千瓦。煤炭开采以及电站建设都是高耗水行业，煤电基地水资源匮乏。预计干法脱硫工艺在煤电基地建设中具有广泛市场空间。公司已经与神华胜利电厂签订了8亿元干法脱硫订单，该业务有望于2013年启动。活性焦是干法脱硫工艺的主要原材料。公司已经具备了褐煤制焦的技术，且成本较低。褐煤制焦产业链是另一亮点。
　　湿法脱硫以及脱硝EPC业务同时发展:“十二五”期间预计大量脱硫设施存在技改需求。在传统的湿法脱硫EPC业务中，公司具备项目经验和技术优势，并计划重点在技改领域开展业务。凭借公司项目经验和多年技术积累，预计脱硫技改项目的毛利率比新建机组要高。公司先后获得脱硝BOT、脱硝EPC项目，成功打开了火电脱硝领域。受益于“十二五”期间，火电脱硝市场的快速启动，脱硝业务将成为公司另一利润增长点。
　　盈利预测与估值:预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.38元、0.82元、1.01元，3年间的复合增长率为63.70%，对应PE分别为43.8倍、20.3倍、16.4倍。我们看好公司持续成长性，给予2013年30倍PE，预计6个月目标价为24.6元，将公司评级由“增持-A”上调为“买入-A”。
　　风险提示:资产收购时间进度低于预期;干法脱硫市场启动低于预期
　　先河环保
　　公司简介
　　公司是国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一。公司主要致力于为高端环境监测仪器仪表研发、生产和销售，以及根据客户要求提供环境监测设施运营服务。公司主要产品包括：空气质量连续自动监测系统、水质连续自动监测系统、污水在线自动监测系统、烟气在线自动监测系统、酸雨自动监测系统等五大在线监测系统以及数字应急监测车等。公司技术优势明显，拥有多项专利，软件产品，软件着作权，非专利技术；拥有广泛的营销网络，并与经销商、代理商建立起长期稳定的战略伙伴关系。
　　先河环保:业绩低于预期，待监测设备采购启动
　　先河环保 300137 电子行业
　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：
　　事件评论 2011年度，受“十二五”环保规划开局之年影响，国家对环境监测设备投入尚处于讨论、规划阶段，由于上述情况造成公司营业收入较2010年稍有降低。公司运营服务收入及毛利率较2010年均提高的主要原因为2010年较多运营项目为开始阶段，配件更换率较高，公司其他项目毛利率较2010年提高的主要原因为公司配件收入单位售价提高所致。
　　年一季度，公司营业收入与去年相比略有下滑，在管理、销售费用上升、营业外收入减少的背景下，净利润同比下降52.47%，主要原因在于公司业务在2012年并无明显改观，未来的经营情况仍然需要关注国家环境监测标准的进一步规范统一，以及国有产品市场占有率有上升。
　　目前，全国共有17个城市已经进行PM2.5监测。由于市面上监测设备的种类较多，目前还没有统一标准和规范，各地设备采购搁浅，我们认为，待环保部同一标准后，将出现一波各地政府对监测设备的采购潮，市场启动。
　　我们预计公司2011-2013年业绩分别为0.27元、0.30元和0.32元。公司作为国内环保监测系统之先锋，未来监测设备市场即将启动，公司将分享行业成长。同时，考虑到股价充分反映公司的投资价值，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
　　聚光科技:业务构成多样化，增长稳定
　　聚光科技
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张赫黎 撰写日期：
　　投资要点 :公司业务构成 多样化，营业外收入贡献较大。公司的业务构成逐渐从环境监测系统、工业过程分析两大业务发展成环境监测系统、工业过程分析、实验室分析仪器三大领域。公司上半年营业外收入占利润总额的41%，主要是软件增值税超过3%部分的超税负退税，以及政府财政给予的科技研发补助。 主营业务东方不亮西方亮，整体增速平稳。公司上半年主营业务收入3.74亿元，增长25%。子领域中，环境监测系统销售收入同比下降15%，主要是受到政府采购延后的影响。其他子领域销售收入同比不同程度增长，其中数字环保信息监测系统同比增长456%，主要是因为该部分收入原有基数较低，且公司承接订单增加导致。 盈利预测与估值。我们认为公司各子领域下半年前景良好，2012全年营业收入将实现20%以上增速，加上软件销售增值税退税，以及政府财政针对公司科研项目的补助带来的营业外收入，净利润同比增速达到35%~40%。预计公司2012~2014年营业收入9.58、11.63、14.28亿元，净利润2.31、2.72、3.31亿元，EPS 分别为0.52、0.61、0.74元，对应动态PE 分别为28、24、20倍。我们认为公司业务未来将保持稳定增长，维持“增持”评级，目标价17元。
　　龙净环保:环保治理先锋，迎来跨越式发展契机
　　龙净环保
　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：
　　结论与建议:公司是国内环保先锋，在电袋除尘及其他环境治理领域一直位居国内领先地位。随着大气排放最严标准出台，公司环保治理业务迎来新的发展春天。
　　海外电站及其他业务总包也进入收获期，环保+总包发展模式支撑公司持续发展。预计公司2012、2013年实现收入40.35亿元(YOY+14.8%)、48.00亿元(YOY+18.9%)，实现净利润2.88亿元(YOY+14.2%)、3.58亿元(YOY+24.3%)，EPS1.35、1.67元，当前股价对应2012、2013年动态PE分别为18X、15X，公司作为国内废气治理龙头企业，未来业绩稳健增长可期且存海外业务等超预期因素，维持“买入”建议，目标价30.00元(对应2012年动态PE22X)。
　　环保先锋，迎来跨越式发展的新机遇:公司是我国大气治理先锋企业，凭借在除尘与脱硫领域的纵深发展，截止2011年，公司营收与净利润规模分别较2000年增加18倍、12倍，成为我国环保领域的巨头。去年9月份，国家出台大气污染治理最严标准，将给公司除尘、脱硫脱硝等业务带来新的发展契机。公司成立四大事业部，五大分公司，经营管理团队稳定，将借此政策契机，迎来跨越式发展的新机遇。
　　除尘领域绝对领先，未来仍有稳健增长空间:作为国内电除尘及电袋复合除尘的绝对领先者，市场份额遥遥领先。目前，电力市场及水泥、钢铁市场电除尘覆盖比例高达90%，但随着新的最严标准出台，排放标准将催生新的改造市场，预计“十二五”期间电力改造、新建市场达到190亿元，钢铁市场容量也将达到200亿元，相比2011年90亿元的市场规模，未来年均100亿元以上，公司除尘业务领域仍有稳健增长空间。
　　脱硫步入发展稳定期;脱硝爆发在即，公司初露锋芒:公司是国内脱硫行业的领先者之一。截止2011年，公司签订的脱硫工程容量与投运的脱硫工程容量分别达到43.2GW、56.6GW，均位居行业第四位，作为没有电力集团作为股东背景的民企，足以可见中国电力行业对公司技术及实力的认可。未来三年，电力行业、钢铁和水泥行业脱硫仍有330~380亿元市场规模，公司在脱硫特许经营领域也取得显着进步，进入稳定发展期。
　　随着国家对氮氧化物排放标准的出台，火电脱硝将迎来爆发期。截止目前，我国火电脱硝机组比例不足15%，预计未来三年火电脱硝投资规模将达700亿元，今年下半年到明年将是脱硝的高峰期，公司凭借在脱硫工程领域的成功迅速切换到脱硫领域，并初露锋芒，乘势而上。
　　海外总包业务进入收获期，走向国际化:面对国内火电投资规模持续下降的行业背景，公司积极走海外电站及其他业务的总包战略，立志于成为国际化的环保巨头企业。截止目前，公司在印度及东南亚市场取得突破，在手订单约14亿元，而明年开始进入收获期。公司海外发展战略清晰，逐步走出去战略为公司由大转强奠定坚实基础。
　　公司综合毛利率维持较高水准，费用率稳中趋降:公司制造费用中，钢材成本占比高达40%以上，目前国内钢材产能过剩严重，群益预计钢材价格将呈现稳中趋降局面，未来公司综合毛利率料将保持稳定状态;随着股权激励的实施，公司费用率有所上升，未来随着公司布局完成及规模效应，费用率将会呈现稳中趋降的格局。
　　盈利预测:预计公司2012、2013年分别实现净利润2.88亿元(YOY+14.2%)、3.58亿元(YOY+24.3%)，EPS1.35、1.67元，当前股价对应2012、2013年动态PE分别为18X、15X，公司估值在行业中最低，维持“买入”建议，目标价30.00元(对应2012年动态PE22X)。
　　科林环保
　　公司简介
　　公司是一家集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商，是国内最大的袋式除尘设备专业制造企业之一。公司生产的袋式除尘器广泛应用于钢铁、电力、粮食加工、建材等诸多行业的除尘、物料回收和气体净化。公司设立了省级技术中心，通过和美国、日本、欧洲公司以及国内的北京劳动保护科学研究所、清华大学、浙江大学、东华大学、江南大学等单位的合作，致力于节能减排、高温高腐蚀烟气净化技术、电除尘改造袋式除尘及电袋复合技术的研发，在燃煤锅炉、垃圾焚烧、焦炉、烧结、高炉干法除尘等烟气治理技术领域取得重大突破。公司“高炉煤气干法净化袋式除尘器”被列为国家级火炬计划重点项目、“燃煤锅炉用脉冲袋式除尘器”被列为国家级火炬计划项目、“LGM/KE型系列燃煤锅炉布袋除尘器”获得国家环保科技三等奖及中国机械工业科技三等奖。
　　科林环保2012年中报点评:业绩符合预期，预计保持稳定增长
　　科林环保 002499 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：彭倩 撰写日期：
　　净利润同比下降13.00%。2012年上半年，公司实现营业收入2.09亿元，同比增长20.12%;营业利润为1376万元，同比增长10.10%;归属于母公司的净利润为1440万元，同比下降13.00%，全面摊薄后的每股收益为0.13元，基本符合预期。
　　冶金类除尘器业务收入快速增长，其他除尘器业务有所下滑。2012年上半年，公司加大了冶金行业的节能环保设备发展，其中冶金类除尘器业务收入为1.16亿元，同比增长44.13%，毛利率为27.77%，较去年同期提升了6.75个百分点。此外，新增了冶金行业节能设备业务，上半年实现收入2971万元，毛利率为8.61%。电力类、粮食和建材类除尘器业务收入分别为3769万元、2238万元，分别同比下降15.99%、49.61%。
　　营业外收入下降，是公司净利润下降的主因。受益于公司整体业务稳定增长，2012年上半年公司营业利润同比增长10.10%。由于2012年上半年公司收到政府补贴较去年同期减少，导致公司营业外收入较去年同期减少约283万元。营业外收入减少，是公司净利润同比下降的主因。
　　预计主营业务仍将保持稳定增长。受制于产能的限制，公司各项业务出现“此消彼长”的现状。预计公司募投40万平方米过滤面积产能于今年年底能够完全投产，此外公司通过投资设立子公司的方式发展冶金节能、垃圾焚烧烟气净化业务。该类新业务有望逐渐贡献利润。受益于产能释放以及新业务的发展，未来几年，预计公司将保持稳定增长。
　　小幅下调盈利预测，维持“中性-A”评级。根据中报，小幅下调公司盈利预测，预计2012年-2014年的每股收益分别为0.43元、0.47元、0.52元，对应动态市盈率分别为36.6倍、33.3倍、30.5倍。预计公司仍将保持稳定增长，目前公司对应估值水平偏高，维持“中性-A”评级。
　　风险提示:竞争激烈导致毛利率下滑幅度过大;募投项目投产进度慢于预期
　　菲达环保
　　公司简介
　　公司是全国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，国家机械工业局和浙江省大型重点骨干企业，是中国大气环境治理行业的排头兵，主要从事电除尘、烟气净化、气力输送等方面的开发、生产、销售、安装及其它工程服务。公司技术力量强大，拥有博士后科研工作站和省级企业技术中心，负责制订了29项国家和行业标准。公司拥有多项全国第一： 600MW机组超大型电除尘器市场占有率全国第一；第一家引进开发300MW机组电除尘器；第一家开发600MW机组的智能化电除尘器等。此外，公司的电除尘器和气力输送成套装置还大踏步地走出国门，出口日本、澳大利亚、东南亚等和海外市场，年出口额超过500万美元。