工业领域需求疲弱 环保领域需求转好

　　国内污水处理厂污泥脱水处理对大型隔膜压滤机的需求规模我们估算年均在10亿元左右 国内城镇污水处理设施小型化趋势明显。根据环保部数据：“十一五”期间设市城市污水处理率从2005年的52%上升到了2010年的72%；国内2010年投运的存量城镇污水处理设施共2739座、总设计日处理能力12500万吨、平均每个设施日处理能力4.56万吨；2011年新增445座、日处理能力1100万吨、平均每个设施日处理能力2.47万吨；2008到2011年平均年新增501座、日处理能力1598万吨、平均每个设施日处理能力3.19万吨。估算污水厂污泥脱水对大型隔膜压滤机的年均需求在10亿元左右。
      假设2010年底以前城镇污水处理设施都不具备污泥处理能力且在5年内全部建立污泥处理能力，一台大型隔膜压滤机日处理污泥能力在40-60吨、对应的日污水处理量在5.33到8万吨之间，则全部改装对应的总需求在2739台左右、5年内年均需求548台；每年新增按2008-2011年的年均新增设施数量500台计算，则新增加改造每年总的需求在1000台左右，按每台100万元左右的价格计算，每年总需求在10亿元左右。当前估值偏高，中性评级n 当前估值偏高，中性评级。考虑到虽然环保污泥处理方面需求景气向好但工业下游需求复苏仍需时日，预计公司2012-2014年EPS分别为0.43、0.52和0.68元，2013、2014年盈利增速分别在20%和30%左右，按2013年25倍的PE水平给予6个月目标价13.00元；最新股价14.52元，对应2012、2013年PE分别在34倍和28倍左右，估值偏高面临回调压力，中性评级。风险提示。（1）污泥处理相关环保政策执行和投资力度或不达预期；（2）工业相关需求受制于经济复苏缓慢；（3）行业竞争或将加剧。