明星企业碧水源：延伸业务领域至工业污水处理

　　事件:公告收购普瑞奇环境工程
　　碧水源公告拟以现金对普瑞奇环境工程(北京)有限公司进行增资,增资后持股比例为51%。
　　碧水源拟以现金(自有资金)方式出资人民币2000万元对普瑞奇环境工程(北京)有限公司进行增资,其中人民币520.408万元计入注册资本,人民币1479.592万元计入资本公积。
　　普瑞奇目前注册资本为人民币500万元,其中杨海清占35%,李桂平占25%,王彦成占20%,其他股东占20%,普瑞奇原股东放弃对本次增资的优先权。
　　本次增资完成后,普瑞奇注册资本增加至人民币1020.408万元,碧水源持有其51%的股权。
　　我们的点评与分析
　　收购价格合理,延伸业务领域至工业污水处理
　　此次碧水源通过对普瑞奇的增资控股,实现了业务领域的延伸,将业务范围从城镇生活污水治理领域拓展到工业污水治理领域。
　　普瑞奇公司的目标市场和目标客户定位主要集中在中石油、中石化、中海油和中化集团,以及煤化工、精细化工、制药以及食品等行业的中大型企业,业务领域包括给水处理、工业特种废水和市政污水处理、污水深度处理与回用、工业固体废弃物(包括危险废弃物)处置,废气处理,在石油、化工行业具备一定的市场资源和技术积累
　　碧水源此次入股价格相当于4X11PE,且通过此次入股获得进入化工水处理领域的平台,我们认为收购价格十分合理。
　　截至2010年底,普瑞奇资产总计188.72万元,净资产总计189.10万元,负债合计-0.38万元,全年营业收入80.10万元,净利润-109.56万元。
　　普瑞奇管理团队在《增资协议书》中做出了明确的经营业绩承诺,新公司在2011年税后净利润达到1000万元,2012年税后净利润达到2000万元,2013年税后净利润达到3000万元,同时保证2014年、2015年税后净利润比上一年增长率不低于30%;如果未达到经营业绩目标本公司有权利按《增资协议书》中的规定对普瑞奇原有股东股权比例做出相应的调整,即调整其估价。
　　更新盈利预测,继续看好公司发展前景
　　我们将普瑞奇做出的业绩承诺,修改了财务模型,我们预测公司2011-2013年EPS分别为2.820元、3.743元和4.709元,同比分别增长134.22%、32.74%和25.80%。
　　预计公司2011-2013年主营业务收入为1391.76百万元、1674.80百万元和2125.60百万元,同比分别增长178.09%、20.34%和26.92%。
　　预计公司2011-2013年主营业务归属于母公司所有者净利润分别为414.49百万元、550.21百万元和692.17百万元,同比增速分别为134.22%、32.74%和25.80%。