碧水源上市 MBR龙头领跑水处理行业

4月8日，未来成长性相对较高的水处理行业领军企业——北京碧水源科技股份有限公司在创业板上市。主业污水处理与资源化业务的碧水源属于国家重点战略产业，也均是行业的龙头，专业投资人士认为公司自主创新和技术门槛更显著，盈利能力也更强。碧水源公司董事长/总经理文剑平在近日的路演中表示，生物膜是难以在技术上替代MBR的，随着规模的扩大和公司独有的膜回收技术，MBR在成本上也不成障碍。他称，相当长一段时间内公司生产的膜主要满足自用和分公司工程所需。北京地区是公司的主要业务来源，公司在北京地区污水处理市场的占有率为80%。

    MBR是当今世界最前沿高效的污水处理与资源化技术之一。MBR(MembraneBio-Reactor)即膜生物反应器，是应用于水处理中的膜生物处理技术，通过将膜分离技术和废水生物处理技术组合而成的系统。被公认为目前最前沿高效的污水处理与资源化技术之一。

碧水源MBRU系列膜组器

    公司是国内MBR龙头企业。碧水源是中国MBR技术大规模工程应用的开拓者，承担建设了国内第一个大规模MBR工程“北京密云再生水工程”(4.5万吨/日)和世界已建成运行的超大规模的MBR工程“引温济潮奥运配套工程”(10万吨/日)、“十堰市神定河污水处理厂改造项目”(11万吨/日)，是目前国内城市污水处理领域MBR技术实力与综合经营实力最强的企业之一，在大型MBR项目建设方面已跻身国际先进企业行列。

    国际市场发展迅速、国内市场强势兴起。全球MBR的市场规模在过去5年里增长了一倍。在2002年～2005年间，欧洲各国应用MBR处理污水的工程以每年70个以上的数量增加，其中用于工业废水处理的有50个以上，用于城市污水处理的MBR系统有20个以上；我国MBR项目的总规模在2006至2008三年间的增长率分别为67%、100%、78%。由于其高效、高质的处理能力，已经对我国三大传统污水处理工艺发起挑战。

    公司部分募投项目已于2010年上半年建成投产，可提升2010年综合毛利率3%以上；2009年公司已签约但尚未执行完毕的合同额为4.98亿元，2011年募投项目全部达产后，将进一步推动公司业绩快速增长。预计公司2010-2012年的EPS分别为1.22、2.04和3.58元，询价区间为48-55元，上市首日目标价区间为66-74元，对应10年PE为54-61倍。